שם הכותב: תאריך: 05 ינואר 2014

שיעור 13

מבנה המבחן: 16 שאלות אמריקאיות 5 נק לשאלה

ארבע שאלות מתוך חמש או שש פתוחות (20%)

להתמקד ב:
תפקידי בנק ישראל, מדיניות מוניטרית, קרן פנסיה קופות גל הבדלים בינהם, מה זה משל תאגידי(קריטריונים), מי מפקח על אגף שוק ההון, (משרד האוצר) הנפקת מניות-יתרונות וחסרונות, מח"מ, חישובי תשואה, השפעה על שער, אופציות (כמו שעשינו PUT ו CALL) עקום התשואות והשפעתו על המח"מ, דיבידנד (יום הקום ויום האיקס), הנפקת זכויות (מי זכאי להשתתף בהנפקת זכויות ולמי זה מיועד), מנתרי זרם למינהם בבורסה, מכירה בחסר, תשקיף מדף מהו, חיתום, להכיר את שלבי המסחר בבורסה. איך לחשב שער פתיחה, מהי פתיחה אנגלית. לדעת בתוך הכסף, מחוץ לכסף.

בגדול, ישאלו שאלות שבמהות, אין פה מטרה לדעת נוסחאות.

 

מחיר יחידה= שווי נכסי נקי (סך ניירות הערך) + מזומן+ ריבית לקבל + דיבידנד לקבל – (מס לשלם, דמי ניהול, דמי נאמן)

מחיר ???= מחיר יחידה + שיעור הוספה( מה שרשאי מנהל הקרן לגבות ממי שקונה את היחידות (עד 6%)

מחיר פדיון= מחיר יחידה – עמלות קניה/מכירה.

 

דוגמא: לקרן מסוימת דמי ניהול של 3% שנתיים.

1.1.2013— 100 התשואה היא:

30.6.2013—100 התשואה היא:

תזכורת: התשואה כבר כוללת בתוכה את הניכוי של דמי הניהול שהם במקרה שלנו 3%.

כעת נשאלת השאלה: מה הייתה התשואה אם מלכתחילה היה מדובר בדמי ניהול של 2%?

תשובה: התשואה הייתה גבוהה ב 0.5%

הסבר: ההבדל בין דמי הניהול הוא אחוז אחד (3%-2%) מדובר כאמור בדמי ניהול שנתיים ולכן: 1%*6/12=0.5%
כלומר, ב31.6.2013 התשואה הייתה 110.5

 

מח"מ—הוא קנה מידה לתוך כמה זמן נחזיר את ההשקעה שלנו.
ולכן כאשר נרמה להשוות בין אגרות חוב נשווה בין אגרות חוב עם מח"מ זהה.

 

 

דוגמא:

החזר קרן א ריבית א' החזר קרן ב' ריבית ב'
5% 5%
5% 5%
5% 50% 5%
5% 25% 5%
100% 5% 25% 5%
נניח מח"מ:4.7 נניח מח"מ: 3.6

תשואה של אג"ח נגזרת ממשך החיים.

נניח שכעת יש הסדר חוב, ואג"ח ב' לא יכולה לעמוד בפרעון 25% מהקרן בתשלומים 4 ו5 אלא יכולה לשלם אותם בתשלומים 6 ו 7 כלומר מאריכה את זמן פדיון האג"ח.
מה יקרה לתשואה כתוצאה מהסדר החוב?

תשובה: המח"מ יגדל ולכן התשואה תרד. מכיון שכעת מחזירים לי את הכסף בהרבה יותר זמן. כלומר מכאן אנו למדים על הקשר שבין המח"מ לתשואה.

 

עקום התשואות:
ככל שהאג"ח ארוכה יותר המשקיעים ידרשו םיצוי ע"י תשואה גבוהה יותר.
דוגמא: שאלה 6 בקובץ "דוגמאות לשאלות בקורס שוק ההון"
מח"מ- 7
שער-102
תשואה- 4.34%

נתון שהעקום ירד כולו ב 0.2% עקב ירידת הריבית במשק.
הנדרש בעצם: כמה שער האג"ח יהיה בקירוב?
חוקà התשואה יורדת השער עולה!
ולכן אנחנו יודעים שהשער וודאות יעלה , השאלה בכמה?
7(מח"מ)* 0.2% (הירידה) = 1.4 השפעה על השער.
102+1.4=103.4 => תשובה ב'.

(כמובן שאם הייתה עליה של 0.2% אז בתשואה הייתה יורדת והשער היה יורד ב 1.4.)

 

למה מלכתחילה הירידה בריבית השפיעה< כיון שכעת הריבית נמוכה וכולם רצו לרוץ ולקהות אג"ח עם הריבית שהייה גבוהה לפני הירידה, דבר שמעלה את מחיר האג"ח (נגיד מ 99 ל100) ומקטין את התשואה.

שאלה 7 בקובץ תרגילים השני:
תשובה 4- (לא תהיה במבחן, אבל בגדול זה אפשרי תלוי בריבית)
תשובה 5- איננה נכונה שכן ככל שהתשואה יותר גבוהה נחזיר את האג"ח יותר מהר. כתוב שככל שהתשואה נמוכה יותר המח"מ ארוך יותר, וזה לא נכון, להפך! כי ככל שהתשואה גבוהה יותר אז אני מחזירה את ההשקעה שלי על פני זמן קצר יותר .

מכאן גזרנו כלל: תשואה גבוהה יותר => מח"מ יותר קצר.

 

פארי-דוגמא: אג"ח הונפקה ב 1.1.10, מדד המכירים-בסיס: 120, מחלקת 4% ריבית. מדד ל 31.12.2013 הוא 160.

מהו הערך המתואם של האגרת ל31.12.13?(מהו שווי הפארי)
100((השער/הקרן * 168/120 =140

140*1.04=145.6è זהו הערך המתואם של האג"ח הכולל את הריבית והמדד-האינפלציה הצבורה.

דוגמא:

משקיע מנהל תיק השקעות של 300000 במניוצ, מדד המעוף הוא 1300 נק'. והמשקיע צופה ירידה בבורסה. כמה אופציות הוא צריך לקנות ואיזה?
3 אופציות PUT (כי כל פוט מגינה על 100 יחידות מדד )

 

שאלה 5 בקובץ השני:

משקיע קנה אופציית PUT במחיר מימו של 1700, בפרמיה של 500 , כעבור שבועיים מדד ת"א ב 1040.
כמה רווח היה לקונה?

1070-
(1040)
———
30

30*100=3000

3000-
(500)
——–
2500

 

 

בהצלחה J



1 × שלוש =

תואר ראשון
תואר שני
מרצים